未來幾個季度GDP增速平穩
　　中國經濟進入“新常態”后，經濟下行的壓力加大。在今年3月全國兩會上，國務院總理李克強也多次強調經濟穩增長。
　　在馬駿看來，宏觀和結構性政策的應對方式有積極的財政政策、地方債置換、降準降息、房地產放松調控等措施。
　　積極的財政政策方面，根據政府工作報告，今年安排財政赤字1.62萬億元，比去年增加2700億元，赤字率從去年的2.1%提高到2.3%。“赤字率提高0.2個百分點，積極財政政策的力度有所加大。如果采用國際統計的方法測算，赤字率會更高。”馬駿說。
　　除此之外，財政部目前推出地方債置換方案，通過省級政府發債的方式，以低利率、長期的債券資金置換高利率、短期的存量債務。
　　“我們估算，置換之前地方融資平臺的平均融資成本在8%以上，置換之后由于是省、市政府發債，平均融資成本在3.5%左右，由此省下1000多億的利息支出，某種程度上達到類似于積極財政政策的效果。”馬駿如是表示。
　　降準降息方面，人民銀行自2014年11月以來五次降息、四次降準，2015年三季度金融機構平均貸款利率同比降低1.2個百分點。房地產調控方面，監管部門在9月30日降低了最低首付比例，財政部、稅務總局也宣布對符合條件的商品房降低營業稅。
　　“從5月份開始，百個大中商品房銷售增速由負值變正。5月以來，平均增速在20%左右。”馬駿表示，“如果房地產銷售起來，有望在幾個季度以后拉動房地產投資，使房地產投資企穩回升。
　　馬駿同時指出，這些積極財政政策和貨幣政策有一定的滯后效應，穩增長宏觀調控政策的效果可在出臺6-9個月后達到峰值。具體而言，財政政策推出后，對實體經濟的最大促進作用將在推出5個月后出現，貨幣政策則是在9個月后顯現。
　　馬駿預測，由于穩增長措施的滯后效應，地產市場企穩、平臺融資成本的下降、外需逐步恢復(IMF預計明年全球經濟略有加速)，預計未來幾個季度GDP平均增速能夠平穩，CPI漲幅因為豬肉價格因素略有上升。
　　流動性充裕
　　由于經濟疲軟，有市場人士將其指向貨幣當局放水不夠。對此，馬駿表示，流動性有很多指標來描述，可以看利率，也可以看M2增速?，F在M2增速超過13%，年初定的目標是12%左右，M2增速比年初目標高出一個多百分點。從利率來看，隔夜拆借利率等短期利率相比年初下降很多。
　　“貨幣總量增速也不低，銀行間的利率顯示流動性也很充裕，”馬駿表示，“更應該關注貨幣的傳導性問題，即怎樣使流動性流到支持實體經濟的行業中，比如小微、三農、創業等。”
　　本月16日，李克強總理在金融企業座談會上表示，我國貨幣池子里的水不少，但向實體經濟傳導仍存在不少體制機制障礙，對此靠大水漫灌無濟于事，而是要依靠改革開放加以破解，提高金融調控和服務的有效性。他指出，其中的一項改革是利率市場化改革。
　　8月25日后，中國人民銀行[微博]僅對金融機構活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動實行上限管理，利率市場化又進一步。
　　馬駿此次也談到利率市場化改革。他介紹，利率市場化狹義的理解是放開存款利率上限。廣義的利率市場化還需要定價市場化并疏通利率傳導機制。
　　他介紹，在發達的經濟體中，存貸款、債券的定價在LIBOR或者國債收益率基礎上加點、減點定價，而中國商業銀行則是在央行[微博]確定的存貸款基準利率上加點減點定價。“我們的市場化程度比別人低，但定價市場化是個方向。”他說。
　　至于利率傳導機制，馬駿認為，釋放流動性降低短期利率后，短期利率變化能不能傳導到中長期貸款利率以及債券市場是關鍵點。“如果能有效傳導，就能創造向新的貨幣政策框架轉型的條件，即以政策利率為中介目標的貨幣政策框架。”馬駿說。

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